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          PTA“复宠” 四连涨后怎么走?
          文章来源:未知     点击数: 次     更新时间:2019-06-21 11:25

           

          涨、涨、涨,PTA主力合约连涨四天,给了市场很多遐想的空间。事实上,在进入6月以来,国内PTA装置频频检修,下游织造入市抄底原料,市场心态已悄然变化,一改5月时的颓势。随着上游PX更多产能投产及处于传统的纺织服装消费淡季,PTA的涨势是否能?#26377;?/p>

          多重利多因素共振 PTA涨势汹汹

          日盘涨完夜盘接着涨。昨日,PTA日内振荡上行,上涨44元/吨收报于5618元/吨,涨幅0.79%;夜盘强势拉涨后小幅回落,最终以1.11%涨幅收报于5648元/吨。本周以来,PTA主力合约累计上涨414元,涨幅达7.9%。

          “PTA近几天的上涨是四个利多因素共振的结果。”国投安信期货高级分析师庞春艳?#32422;?#32773;说,一是6月中旬国内装置集中检修,二是织造厂抄底原料,三是原油价格企?#28982;?#21319;。

          事实上,6月中旬国内装置频频检修,加上同期在停车的装置和即将停车的装置,近期共有12套装置有减产停产计划,因?#35828;?#33268;市场对短期供应的担忧。“不过,大部分装置为短期停车,其中仪征化纤、台化兴业、亚东石化、汉邦石化的装置停车2—3天,影响有限;停车时间较长的主要是蓬威石化90万吨、四川能投100万吨、恒力220万吨、逸盛225万吨及福化工贸450万吨及中石化在停车的两套装置。从检修计划上看,6月底大部分装置会恢复生产,尤其PTA加工费回到1500元/吨以上时,高额的利润驱使下,PTA的生产积极性会比较高,今?#31449;?#20256;出新凤鸣220万吨装置计划9月份投产的消息。”庞春艳表示,因此,装置检修的利多为阶段性的,随着加工费的回升,装置的生产积极性恢复,PTA的供应会再度明显上升。

          “装置检修成为短期市场炒作焦点,空头盘中主动离场,PTA期价反弹超2%。”首创期货分析师魏琳?#32422;?#32773;表示。

          此外,引起PTA价格上涨的第二个驱动是织造厂抄底原料。“近?#31449;?#37231;产销回升,带动聚酯品库存出现大幅改善,聚酯开工再?#28982;?#21319;。聚酯淡季表现或不如预期的那么弱。”中信期货分析师许俐说道。

          庞春艳介绍说,5月底以来,涤丝价格跌至近两年的低位水平,织造厂逢低入市抄底,导致涤丝产销大幅放量,结果是聚酯厂的产品库存快速下?#25285;?#33267;上周末已经降至近?#25913;?#30340;同期低位水平。聚酯厂产品库存压力?#22836;?#21518;,企业利润好转,生产积极性恢复,因此聚酯行业?#27721;?#25345;续回升,对原料价格有提振。“但目前织造厂只是逢低买入,并积极加工原料,未来的关键在于订单。如果订单情况不乐观,这些原料最终将转化为库存堆积在织造厂,成为制约原料价格持续上涨的重要因素。反之,如果订单好转,织造厂库存消化顺利,消费端的利多是可?#32422;?#32493;提振PTA价格的。”庞春艳说。

          另外,原油价格企?#28982;?#21319;,也对PTA有直接的利多提振。“成本方面,此前PTA加工费下降后,与油价走势的敏感度上升,原油价格止跌后,PTA来自成本端的拖累减弱,随之企稳是大概?#30465;?rdquo;许俐说。

          “原油价格上涨因素主要有美伊局势紧张推升地缘风险溢价,?#32422;?#26368;新公布的美国EIA原油库存数据全面利好。”魏琳表示。

          6月13日,两艘油轮在阿曼湾的霍尔木兹海峡附近遇袭,令市场担忧原油供应受到影响及中东地缘政治危机升温,国际油价应声拉涨4%,化工板块整体受到提振。目前伊朗威胁要减少对伊核协议的遵守,将突破浓缩铀库存300公斤的上限。6月19日外媒消息,伊朗革命卫队击落了一架进入伊朗领空的美国无人机,该消息引爆市场对于地缘冲突的进一步担忧,油价应声上涨3%。

          OPEC+决定于7月1—2?#31449;?#34892;OPEC大会,会议可能?#33268;?#24310;长减产至2019年底。

          6月14日当周,美国EIA原油库存下降310.6万桶,预期减少107.7万桶。美国汽油需求升至纪?#20960;?#20301;的992.8万桶/日,汽油库存连续4周录得增长后本周减少169.2万桶,为近8周以来新低。上周美国国内原油产量减少10万桶至1220万桶/日。美国EIA原油库存数据全面利好,令市场对7—8月份原油消费旺季心存期待。不过,市场人士表示,该驱动的持续时间要取决于原油后市的走势。

          “总体来看,目前部分短停检修的PTA装置已开始陆续重启,恒力和福海创两套装置检修影响将?#26377;?#33267;7月份,对实际供应缩量贡献较大。原油方面,美国EIA库存拐点或将显现,将对三季度油价形?#23665;?#24378;支撑,后续关注EIA库存变化持续性。成本端的利空主要来自7月份PX新装置投产预期,或将限制PTA反弹空间。接下来两周,G20峰会和OPEC+会议将陆续举行,宏观层面因素将主?#32423;?#26399;市场。”魏琳说。

          PTA加工差或将阶段性收窄

          “PTA价格在利空出尽后呈现回升的修复需求。而在多重短期利多叠加下,PTA呈现反弹走势,不过持续性或有限。”许俐说,预计在新增偏空影响因素出现前,PTA短期走势偏多,但中长期来看,供需格局的转弱仍是PTA走势的压力来源。“PTA的绝?#32422;?#26684;受成本影响,而成本方面,PX价格应该反弹不长,供需宽松制约价格的走势高度。后期需求方面要关注旺季是否提前。因为今年淡季已提前了,旺季若提前,或淡季不淡,对聚酯则是利好的。此外,供应方面则应关注PTA新凤鸣的产能何时投产。”她说。

          不过,昨天已有消息传出,浙江独山能源有限公司(新凤鸣集团投资)220万吨PTA装置计划于2019年9月中上旬投产。投产时间若是9月份,则不会对目前的主力合约1909造成利空影响。

          在庞春艳看来,PTA未来的供应面较为确定,主要关注几套计划检修装置的检修进度即可;但需求面存在较大的不确定,主要是终端订单能否好转,从而顺利消化织造厂的产品,这决定了消费面的提振能否?#26377;?#27492;外,原油及宏观面的不确定性依?#23665;?#22823;,也是应密切关注的。

          在供需格局发生变化的同时,PTA产业链的利润也一直进行再平衡。“目前PTA产业链利润是从上游向中游转移的。”魏琳介绍说,7月份中化弘润80万吨PX装置计划投产,PX价格承压回落,PX-石脑油价差压缩至326美元/吨,处于盈亏平衡附近。PTA装置检修带动期现价格大涨,市场心态受到提振,下游备货热情被激发,聚酯产销近来持续火爆,聚酯产品库存得到消化,PTA边际供需改善,PTA现货加工差扩大至1500元/吨以上。而下游聚酯现金流却没有明显好转,主要受到终端订单跟进不足的拖累,聚酯库存向终端制造转移,价格向下传导受限。

          “下半年国内多套PX新装置将集中投产,PX价格仍将维持弱势,PX—石脑油价差也将维持偏低水平。宏观经济增速放缓背景下,终端消费在短期内难以出?#32622;?#26174;改善,终端负反馈将传导至下游,聚酯?#26041;諶源?#22312;累库预期,聚酯现金流难以得到大的提升。PTA?#26041;?#20379;需相对健?#25285;?#39640;加工费仍将维持。但9月份新凤鸣220万吨PTA新装置计划投产,PTA加工差或将阶段性收窄。”魏琳?#32422;?#32773;表示。

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